北京时间7月12日凌晨消息，金融时报（FT）周四文章引用CreditSights根据中国人民银行公布的数据绘制的图表对中国影子银行业的融资情况进行了说明，称中国影子银行体系支撑了房地产市场的泡沫。

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从图中可以发现，房地产行业是大量信贷流入的领域，也是风险聚集相当严重的地方——房地产开发商，特别是小规模的开发商需要去求信托公司和地下贷款商才能获得资金，为六个月到两年期的贷款付出的利息通常10%到15%之间。这其中的存续期不匹配是相当明显的。

房地产市场一直受益于相对宽松的影子银行市场再融资，这种操作也使得偿债义务的不相称成为一个具有讽刺意味的，遥远的恐惧因素——尤其是在房价不断上涨，以及类似财富管理产品这样的影子银行业产品以及信托公司都被认为享受着国家担保的情况下。

中国的权力层不满地注意到，大量的信贷增长发生在他们的控制之外——上海同业拆借利率在一度飙升至13%之后已经回落，但是情况必须有改变的的消息已经传达，不少人都受到了很大惊吓。

影子银行业对房地产市场融资的真实影响也支持和驱动了其他房地产市场依存行业。按照CreditSights的说法，影子银行业主要在一线和二线城市发展并不是什么太意外的事情，这些地方也有增长最快的房价。

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CreditSights的报告这样写道：

共识是，至少有50%的小规模开发商资产负债表上的债务是来自信托融资。使我们感到更大担忧的是，这些融资是为了处于开发最初阶段的建筑获取的，这几乎是自动让公司和信托公司具有了赎回风险。到目前为止还没有出现过违约或者是有压力的证据，但是即便如此，发行量的增长还是太快。情况表明，考虑到房地产需求和价格会继续上升这种判断可能是正确的，发行量还将继续增加，但是这绝对不是会令人感到安慰的发展方向。

对在上海证券交易所上市的127家房地产开发商资产负债表的基本查阅显示，短期债务占据总债务的40%到50%，而且这些偿债承诺很少被强调。如果银行的态度开始因为人民银行的要求而转向强硬，或者更值得担忧的情况，如果信托融资成为了这些债务中的大头，债务的发行量出现萎缩，那么再融资的压力将会增加。很明显，这很大程度上取决于监管行动或者是监管的不作为。

如同迈克尔-派蒂斯（Michael Pettis）在6月底时说过的，“除了增加货币供应和信贷扩张，中国人民银行几乎没有任何金融市场 突发状况的应对经验。直到2012年，他们还从未面对过一个稳定，或者是收缩中的货币供应状况，也因此，他们对解决这类状况几乎是没有经验的。”简单来说，仅仅是中国人民银行开始对这个市场保持关注，就已经是值得警惕的信号。 （孔军）